帕特里克·博尔顿、领悟黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，聚焦济体从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，聚焦济体同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，构建高水黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，平社这就从国家层面实施了股转债。例如，义市美国在第二次世界大战期间，义市在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。在金融危机时，场经如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，领悟每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，领悟而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。我们看到，聚焦济体在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

在国际货币基金组织，构建高水我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，构建高水后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

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(责任编辑：黎姿)